Michael Saylor tocmai a dezvăluit cum strategia poate plăti dividende „pentru totdeauna”

Michael Saylor le-a spus investitorilor că Strategy Inc poate susține plățile de dividende pe termen nelimitat atâta timp cât Bitcoin se apreciază cu doar 1.25% anual. În timpul perioadei de activitate a companiei Apelul Q4 2025 pentru câștiguriPreședintele executiv a apărat strategia de trezorerie Bitcoin, în ciuda faptului că a raportat o pierdere netă de 12.4 miliarde de dolari și o scădere de 17.12% a prețului acțiunilor în tranzacțiile aftermarket.

Deținerile de Bitcoin ale companiei au scăzut sub baza lor de cost cumulativă pentru prima dată din 2023, criptomoneda scăzând la 63,596.56 dolari pe 6 februarie 2026. Aceasta a reprezentat o scădere de 13% într-o perioadă de 24 de ore, marcând cea mai slabă performanță a Bitcoin într-o singură zi de la prăbușirea din iunie 2022.

Cum poate strategia să plătească dividende cu o creștere de doar 1.25% a Bitcoinului?

Modelul de sustenabilitate a dividendelor al Strategiei se bazează pe o apreciere minimă a prețului Bitcoin. CEO-ul Phong Le a explicat că firma deține o rezervă Bitcoin de aproximativ 45 de miliarde de dolari (în scădere de la 60 de miliarde de dolari în săptămâna precedentă) și se confruntă cu obligații anuale de dividende de 888 de milioane de dolari pentru instrumentele sale de capitaluri proprii preferențiale.

Cu 67 de ani de acoperire a dividendelor doar din rezerva de Bitcoin, compania are nevoie ca Bitcoin să crească cu doar 1.5% anual pentru a menține plățile prin vânzarea de dețineri incrementale. Saylor a mers mai departe, afirmând că, chiar dacă Bitcoin s-ar opri complet din apreciere, Strategy ar avea la dispoziție „80 de ani pentru a-și da seama ce să facă în această privință”.

Compania a constituit o rezervă de numerar de 2.25 miliarde USD în trimestrul 4 al anului 2025, oferind acoperire a dividendelor pe 30 de luni, fără a afecta deținerile de Bitcoin. Directorul financiar Andrew Kang a menționat că această rezervă a fost creată special pentru a răspunde preocupărilor pieței cu privire la fiabilitatea dividendelor în perioadele volatile.

Care au fost rezultatele financiare ale Strategy pentru trimestrul 4 din 2025?

Strategia  raportate pierderi substanțiale generate de contabilitatea la prețul pieței pentru deținerile de Bitcoin:

• Pierdere netă: 12.6 miliarde de dolari pentru trimestrul 4 din 2025
• Pierdere operațională: 17.4 miliarde de dolari pentru trimestrul 4 din 2025
• Câștiguri pe acțiune: -42.93 USD (față de previziunea de 2.97 USD)
• Pierdere nerealizată din valoarea justă a activelor digitale: 17.4 miliarde USD

Divizia de software a companiei a demonstrat forță operațională:

• Venituri: 123 milioane USD (depășind previziunile cu 3.53%)
• Venituri din serviciile de abonament: 51.8 milioane USD (în creștere cu 62.1% față de anul precedent)
• Venituri din cloud: au crescut cu 65% față de anul precedent
• Venituri anuale totale: 477 milioane USD

Deținerile și strategia de acumulare de Bitcoin

La 1 februarie 2026, Strategy deținea 713,502 Bitcoin, cu un cost total de achiziție de 54.26 miliarde de dolari, reprezentând un preț mediu de achiziție de 76,052 de dolari per Bitcoin. Această sumă este echivalentă cu aproximativ 3.4% din totalul Bitcoin care va exista vreodată, menținând poziția companiei ca cel mai mare deținător corporativ de Bitcoin din lume.

Compania a obținut un randament BTC de 22.8% pentru 2025, depășind limita inferioară a intervalului țintă de 22% până la 26%. Această metrică măsoară creșterea procentuală a Bitcoin per acțiune, demonstrând capacitatea companiei de a achiziționa Bitcoin mai rapid decât diluarea acționarilor.

Descoperă proiecte promițătoare...

Proiecte promițătoare...

(Publicitate)

Articolul continuă...

Înțelegerea efectului de levier și a profilului de risc al strategiei

În timpul apelului privind rezultatele financiare, directorii adresat preocupările investitorilor cu privire la structura datoriilor companiei. Cu 8.2 miliarde de dolari în datorii convertibile și o datorie netă de 6 miliarde de dolari după contabilizarea rezervelor de numerar, Strategy operează cu un grad de îndatorare de aproximativ 13%, pe baza prețurilor actuale ale Bitcoin.

Phong Le a comparat acest raport de îndatorare cu repere mai largi ale pieței:

• Companii de grad investițional cu rating AAA: efect de levier de 23%
• Companii cu randament ridicat, cotate de BBB: grad de îndatorare de 32%
• Media sectorului tehnologic: 15.7% îndatorare

Gradul de îndatorare al strategiei se situează la jumătate din nivelul companiilor investment-grade și la o treime din cel al companiilor high-yield. Datoria convertibilă are o rată medie a dobânzii de doar 42 de puncte de bază și este eșalonată între 2027 și 2032, fără clauze restrictive.

Scenarii extreme de scădere

Le a abordat întrebarea cât de jos ar putea scădea prețul Bitcoin înainte de a afecta rambursarea datoriilor. Conform calculelor companiei, Bitcoin ar trebui să scadă cu 90% la aproximativ 8,000 de dolari per monedă înainte ca rezerva Bitcoin să fie egală cu obligațiile nete de datorie. În acel moment, compania ar trebui să restructureze datoria, să emită acțiuni suplimentare sau să exploreze alte opțiuni de finanțare pe parcursul perioadei de cinci ani, până la scadența datoriei.

Ce este produsul de credit digital Stretch (STRC) de la Strategy?

Stretch reprezintă instrumentul digital de credit emblematic al Strategy, conceput pentru a oferi expunere la Bitcoin cu volatilitate redusă. Acțiunile preferențiale se tranzacționează în prezent în apropierea valorii declarate de 100 USD și plătesc o rată anualizată a dividendelor de 11.25% (18% pe bază de echivalent fiscal).

Caracteristicile cheie ale întinderii includ:

• Dimensiunea actuală: 3.4 miliarde de dolari în valoare totală declarată
• Volatilitate: 7% (comparativ cu volatilitatea de 45% a Bitcoinului)
• Lichiditate: Volum mediu zilnic de tranzacționare de 118 milioane USD (față de 1 milion USD pentru obligațiunile preferențiale tipice din SUA)
• Garanții: supra-garanțiere de 5.6 ori după instrumentele senior
• Tratament fiscal: Distribuții de rambursare a capitalului estimate pentru o perioadă de peste 10 ani

Compania și-a actualizat cadrul de ajustare a dividendelor pentru a utiliza prețul mediu ponderat în funcție de volum lunar (VWAP) în loc de perioada anterioară de cinci zile. Această modificare abordează modelele de tranzacționare din jurul datelor de înregistrare și al datelor de plată.

Obiective Bitcoin pe acțiune pe șapte ani

Strategia a prezentat trei scenarii pentru dublarea Bitcoin pe acțiune pe o perioadă de șapte ani prin emiterea de credite digitale:

Scenariu conservator (randament anual BTC de 5%):

• 10% vânzări digitale prin credit (6 miliarde USD)
• Rată a dividendelor de 10%
• Creștere de 1.4x a prețului Bitcoin pe acțiune

Scenariu mediu (randament anual BTC de 10%):

• 16% vânzări digitale prin credit (10 miliarde USD)
• Rată a dividendelor de 9%
• Creștere de 2x a prețului Bitcoin pe acțiune

Scenariu agresiv (randament anual BTC de 14%):

• 20% vânzări prin credit digital
• Rată a dividendelor de 8%
• Creștere de 2.5x a prețului Bitcoin pe acțiune

Cum a reacționat piața la câștigurile Strategiei?

Prețul acțiunilor Strategy a închis la 119.74 dolari în tranzacțiile aftermarket din 6 februarie 2026, în scădere cu 17.12% după anunțul câștigurilor. Scăderea a reflectat îngrijorarea investitorilor cu privire la ratarea substanțială a câștigurilor, care a reprezentat o surpriză negativă de 1,545.45% față de așteptările analiștilor.

Scăderea simultană a prețului Bitcoin a intensificat presiunea de vânzare. Criptomoneda a scăzut sub 65,000 de dolari în timpul tranzacțiilor de joi, ștergând câștigurile acumulate în primele luni ale administrației Trump și împingând deținerile Strategy sub baza lor de cost.

Michael Saylor a părut neînfricat în timpul conferinței telefonice, subliniind că strategia companiei privind trezoreria Bitcoin a fost construită pentru a rezista volatilității. El a remarcat că scăderea de 45% a Bitcoin față de maximul istoric atins cu patru luni în urmă a fost în concordanță cu profilul de volatilitate de 45% al ​​activului.

Care sunt capacitățile companiei de a strânge capital?

Strategy a atras capital în valoare de 25.3 miliarde de dolari în cursul anului 2025, devenind cel mai mare emitent de acțiuni dintre companiile publice din SUA pentru al doilea an consecutiv. Compania a reprezentat 8% din totalul emisiunilor de acțiuni din SUA, inclusiv 6% din piețele de acțiuni comune și 33% din piețele de acțiuni preferențiale.

Structura capitalului include cinci titluri de capital preferențiale listate, lansate în 2025 prin IPO-uri separate. Printre principalii parteneri bancari se numără Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark și Clear Street, asigurând distribuție către investitori din domeniul administrării averii, retail și instituționali.

Numai în ianuarie 2026, în ciuda condițiilor dificile de piață, Strategy a strâns încă 3.9 miliarde de dolari și a achiziționat 41,002 Bitcoin. Compania se pare că menține o capacitate rămasă substanțială în cadrul programelor sale de piață pentru viitoarele majorări de capital.

 

Concluzie

Rezultatele Strategy pentru trimestrul 4 din 2025 reflectă pierderi contabile din valoarea de piață, mai degrabă decât eșecuri operaționale. Compania deține 713,502 Bitcoin, deține rezerve de numerar de 2.25 miliarde de dolari și operează cu un grad de îndatorare de 13%, în timp ce datoria convertibilă are o rată medie a dobânzii de 42 de puncte de bază. Cu obligații de dividend de 888 de milioane de dolari anual și o rezervă de Bitcoin care oferă o acoperire de 67 de ani, modelul de trezorerie funcționează conform planului. Strategy continuă să își pună în aplicare strategia de atragere de capital, adăugând 3.9 miliarde de dolari în ianuarie 2026, în ciuda volatilității pieței, și își propune să dubleze numărul de Bitcoin pe acțiune în următorii șapte ani prin intermediul platformei sale de credit digital Stretch.

Resurse

1. Postarea lui Michael Sylor pe X: Comunicat de presă privind câștigurile strategiei

2. Comunicat de presă de la Strategy Inc.Strategy anunță rezultatele financiare pentru trimestrul al patrulea din 2025; deține 713,502 BTC

3. Raport de CoinDeskStrategia are o pierdere de 6.5 miliarde de dolari pe BTC, dar continuă să se tranzacționeze la un preț mai mare decât valoarea activelor sale.

4. Raport de WSJPierderea de 12 miliarde de dolari a Bitcoin Booster este cea mai proastă zi a criptomonedelor de la prăbușirea din 2022