O firmă misterioasă deține 436 de milioane de dolari în ETF-ul BlackRock Bitcoin - și nimic altceva

O companie practic necunoscută din Hong Kong, numită Laurore Ltd., tocmai a apărut în documentele SEC ca unul dintre cei mai mari noi deținători ai iShares Bitcoin Trust (IBIT) ai BlackRock, cu aproximativ 436 de milioane de dolari în acțiuni și absolut nimic altceva în portofoliu. Documentarea a stârnit speculații intense cu privire la faptul dacă aceasta este o poartă secretă pentru capitalul chinezesc care intră în Bitcoin prin produse reglementate în SUA și dacă entitatea a jucat vreun rol în prăbușirea fulgerătoare din octombrie.

Cine este Laurore Ltd.?

Conform Formularului 13F depus la SEC pe 28 ianuarie, Laurore deține 8,786,279 de acțiuni IBIT la 31 decembrie 2025. Aceasta reprezintă aproximativ 0.65% din totalul acțiunilor ETF aflate în circulație, ceea ce o face cel mai mare deținător nou adăugat în trimestrul 4 al anului 2025. Documentul a fost semnat de Zhang Hui, directorul firmei.

Laurore nu are site web, nu are acoperire mediatică anterioară și o amprentă digitală aproape inexistentă. Adresa sa înregistrată se află la Suitele 2907-8, Two Exchange Square în Central, Hong Kong, un complex de birouri prestigios, utilizat în mod obișnuit de fondurile speculative și firmele financiare. Structura „Ltd.” indică o posibilă înregistrare offshore în Insulele Cayman sau Insulele Virgine Britanice, o configurație standard pentru entitățile care doresc acces transfrontalier, menținând în același timp proprietatea privată.

Ceea ce iese cu adevărat în evidență este faptul că IBIT este singura deținere a Laurore. Fără alte acțiuni, fără acoperiri ale riscurilor, fără diversificare. Portofoliul pare a fi construit special ca un vehicul de acces pur la Bitcoin.

Având în vedere că IBIT se tranzacționează în prezent la aproximativ 38 de dolari, poziția respectivă ar valora acum aproximativ 334 de milioane de dolari. Aceasta reprezintă o scădere de 24% față de evaluarea de la sfârșitul trimestrului, presupunând că firma deține încă întreaga participație. Documentul depus reflectă o imagine de ansamblu la sfârșitul trimestrului, dar nu dezvăluie când au fost achiziționate acțiuni sau dacă au fost vândute de atunci.

De ce subliniază analiștii legăturile cu China?

Jeff Park, director de investiții la ProCap Financial și consilier al Bitwise, a semnalat pentru prima dată depunerea cererii pe 17 februarie. El a descris „Zhang Hui” ca fiind echivalentul chinezesc al lui „John Smith”, un nume suficient de comun pentru a servi și ca acoperire. Park a numit structura „un vehicul de acces Bitcoin de 436 de milioane de dolari îmbrăcat în haine instituționale” și a spus că ar putea fi un semn timpuriu al capitalului instituțional chinez care se îndreaptă către Bitcoin prin intermediul unui ETF reglementat din SUA.

Întrebarea principală este dacă Laurore servește drept canal pentru banii Chinei continentale. Deținerea și tranzacționarea directă cu Bitcoin rămân interzise în China, dar Hong Kong-ul operează în cadrul unui cadru de reglementare mult mai permisiv. Această lacună creează o punte naturală pentru investitorii din apropierea Chinei continentale care caută expunere la Bitcoin prin produse cu comisioane mici și lichiditate ridicată, cum ar fi IBIT, fără riscurile custodiei directe sau ale soluțiilor alternative de pe piața gri.

Parker White, director IT la DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), a mers mai departe. El a susținut că Laurore pare a fi o filială deținută în totalitate de Hao Advisors Management, un fond speculativ din Hong Kong, invocând o adresă comună și nume de semnatari care se suprapun. Park a respins această afirmație, menționând că spațiul de birouri comun din clădire nu înseamnă neapărat proprietate comună. Când un alt comentator a sugerat că ar putea fi pur și simplu o adresă înregistrată unde nimeni nu lucrează de fapt, Park a răspuns: „Bingo”. Conexiunea cu Hao Advisors rămâne. neconfirmat.

Are Laurore legătură cu criza din octombrie?

Momentul respectiv nu a trecut neobservat. Poziția lui Laurore a fost construită în trimestrul 4 al anului 2025, care a început pe 1 octombrie, aceeași lună în care prăbușirea rapidă a Bitcoin a șters 19 miliarde de dolari în poziții cu efect de levier într-o singură zi. Pe 10 octombrie, Bitcoin a scăzut de la aproximativ 122,000 de dolari la 105,000 de dolari în aproximativ 40 de minute după ce Trump a anunțat tarife de 100% asupra importurilor chinezești, declanșând lichidări în cascadă pe piața cripto.

Descoperă proiecte promițătoare...

Proiecte promițătoare...

(Publicitate)

Articolul continuă...

White a observat suprapunerea, dar a evitat să arate cu degetul, postând ulterior: „Nu cred că sunt fondul din Hong Kong care a explodat.” Termenul limită de depunere a cererilor de Ziua Îndrăgostiților, prelungit până pe 17 februarie din cauza Zilei Președintelui, nu a produs dovezi concrete care să lege vreo entitate anume de accident.

Ceea ce a semnalat White a fost o constatare separată: principalii creatori de piață de opțiuni „și-au crescut masiv expunerea pe termen lung la volatilitate la IBIT atât prin cumpărare de call, cât și de put” în timpul trimestrului 4. El a menționat creșteri ale dimensiunii pozițiilor de către Jane Street, SIG, IMC, Citadel și Marex, pozițiile call ale JPMorgan crescând cu 690%, iar cele ale Barclays cu 102%. Numai Jane Street a adăugat 7.1 milioane de acțiuni IBIT în trimestrul 4, aducând deținerile totale la 20.3 milioane de acțiuni în valoare de aproximativ 790 de milioane de dolari. White a sugerat că cineva este „masiv short de cealaltă parte”, dar regulile actuale 13F nu impun raportarea pozițiilor short pe opțiuni.

Face aceasta parte dintr-un model mai amplu?

Laurore nu este prima entitate din Hong Kong care ocupă o poziție importantă în ETF-urile Bitcoin din SUA, dar nu toate aceste firme sunt la fel de misterioase.

Avenir Group, fondată de fondatorul Huobi, Li Lin, este cel mai mare deținător instituțional de ETF-uri Bitcoin din Asia, cu aproximativ 18.3 milioane de acțiuni IBIT în valoare de peste 1 miliard de dolari, la nivelul trimestrului 3 din 2025. Spre deosebire de Laurore, Avenir este o firmă cu prezență publică la bursă, cu birouri în cinci țări, un site web și acoperire media regulată. Li Lin a strâns recent, de asemenea, 1 miliard de dolari pentru a lansa un trust axat pe Ether, alături de Fenbushi Capital, HashKey Group și fondatorul Meitu, Cai Wensheng.

Yong Rong Asset Management, o altă firmă din Hong Kong, deține, de asemenea, o poziție IBIT mai mică. Analistul Bloomberg ETF, Eric Balchunas, a remarcat că ETF-urile americane au devenit „irezistibile” pentru investitorii internaționali datorită comisioanelor mici și volumului mare, ceea ce face probabilă apariția tot mai multor vehicule offshore.

Aceste mișcări se înscriu în eforturile mai ample ale Hong Kong-ului de a promova infrastructura activelor digitale, inclusiv cadre de licențiere și proiecte pilot de tokenizare, chiar dacă Beijingul își menține ferm poziția anti-cripto.

Ce înseamnă acest lucru pentru Bitcoin?

IBIT a depășit 64.8 miliarde de dolari în active nete totale, ceea ce îl face unul dintre ETF-urile cu cea mai rapidă creștere lansate vreodată. Însă declarațiile din trimestrul 4 prezintă o imagine mixtă. În timp ce Laurore a apărut ca un nou cumpărător important, iar Jane Street și-a mărit participația cu 54%, Goldman Sachs și-a redus alocarea IBIT cu aproximativ 40%, deși deține în continuare aproape 1 miliard de dolari.

Dacă capitalul instituțional chinezesc se revarsă într-adevăr în Bitcoin prin structuri precum Laurore, situația se complică. Pe de o parte, adaugă lichiditate și semnalează cererea din partea fondurilor de capital care au fost blocate de accesul direct la criptomonede. Pe de altă parte, lipsa de transparență ridică semne de întrebare reale cu privire la adevărata amploare a acestor intrări și cine se află de fapt în spatele lor.

După cum a spus Park, asta arată ca Bitcoin acces pentru investitorii care „nu pot deține Bitcoin” direct. Documentele viitoare depuse la SEC ar trebui să ne spună dacă Laurore este o excepție sau doar prima pe care am observat-o.

Surse:

• Blocul — Raportare originală privind detaliile depunerii 13F a lui Laurore, numărul de acțiuni și estimarea valorii actuale
• CCN — Relatarea analizei lui Jeff Park și a reacțiilor din industrie de la Samson Mow și Matt Hougan
• CryptoSlate — Reportaj despre comentariile lui Avenir Tech, Yong Rong și Eric Balchunas privind atractivitatea ETF-urilor americane
• Bitcoinist — Teoria Hao Advisors a lui Parker White, opoziția lui Jeff Park și discuția despre adresa înregistrată
• Criptopolit — Analiză care leagă poziția Laurore din trimestrul 4 de cronologia prăbușirii din 10 octombrie și activitatea formatorilor de piață de opțiuni
• dezlantuita — Raportare privind speculațiile privind scurgerea de capital ale lui Park și analiza structurii offshore
• CoinGecko — Analiză completă a mecanismelor prăbușirii fulgerătoare din 10 octombrie și a evenimentului de lichidare în valoare de 19 miliarde de dolari