Strategia lui Michael Saylor tocmai a devenit cea mai vândută acțiune din America, spune Tom Lee

Strategy (fosta MicroStrategy) a urcat în fruntea listei Goldman Sachs cu cele mai vândute acțiuni ale companiilor cu capitalizare mare, 14% din acțiunile sale disponibile publicului fiind vândute în lipsă la sfârșitul lunii ianuarie 2025, potrivit... Financial TimesAceasta este o inversare dramatică față de acum un an, când compania nici măcar nu apărea în top 50. Totuși, Tom Lee de la Fundstrat susține că acest nivel de consens negativ ar putea semnala, de fapt, un minim de preț, mai degrabă decât o scădere suplimentară.

Cum a devenit Strategy cea mai urâtă acțiune a Americii?

Bitcoin a atins un vârf în octombrie 2024. Acțiunile Strategy au început să scadă chiar înainte de acest moment. Până în noiembrie, aceasta a sărit din afara primelor 50 de companii pe locul trei în lista celor mai vândute acțiuni a Goldman Saddles. Până în ianuarie 2025, a ocupat primul loc printre companiile cu o capitalizare de piață de cel puțin 25 de miliarde de dolari.

Nucleul scenariului pesimist este o simplă teorie matematică. Strategy deține 717,722 Bitcoin, achiziționați pentru un total de 54.56 miliarde de dolari, la un preț mediu de 76,020 de dolari per monedă. Cu Bitcoin tranzacționat în apropierea sumei de 65,500 de dolari, compania se confruntă cu pierderi nerealizate de aproximativ 7 miliarde de dolari. Acțiunile în sine au scăzut cu peste 63% în ultimele șase luni, o scădere mai abruptă decât Bitcoin în sine în aceeași perioadă.

Pentru context, Coinbase (COIN) s-a clasat pe locul patru în lista celor mai vândute opțiuni short a Goldman, cu o dobândă short de 11%, arătând că presiunea bearish se extinde în întregul spațiu de acțiuni adiacent criptomonedelor.

Ce este vânzarea în lipsă și de ce este importantă aici?

Vânzarea în lipsă (short selling) are loc atunci când un investitor împrumută acțiuni ale unei acțiuni, le vinde la prețul curent și speră să le răscumpere ulterior la un preț mai mic. Profitul provine din diferență. Dacă acțiunea crește în loc să scadă, pierderile pot fi nelimitate, ceea ce face ca pozițiile short aglomerate să fie riscante pentru vânzătorii în lipsă.

Strategia este o intermediară Bitcoin cu efect de levier în cadrul unei structuri de capital public. Emite acțiuni, folosește veniturile pentru a cumpăra Bitcoin și se bazează în mod deliberat pe volatilitate. Când Bitcoin crește, Strategia crește adesea mai tare. Când Bitcoin scade, structura amplifică pierderile în același mod.

Strategia de vânzare a acțiunilor la scurt timp nu este doar un pariu pe o singură companie. Este un pariu macro pe Bitcoin și o viziune sceptică asupra posibilității ca o trezorerie corporativă construită în întregime în jurul unui singur activ volatil să reziste în timp.

De ce Tom Lee crede că dobânda scurtă este de fapt optimistă

Tom Lee, cofondator al Fundstrat Global Advisors și un cunoscut susținător al pieței Bitcoin, postat Pe baza datelor despre X, faptul că Strategia devine o „poziție scurtă consensuală” este de fapt un semnal la care merită să ne acordăm atenție, dar nu în modul în care se așteaptă urșii.

Argumentul său: atunci când o tranzacție devine aglomerată, veștile proaste sunt deja incluse în preț. Asta înseamnă că acțiunea poate crește chiar și atunci când apar știri negative, deoarece nu mai există nimic care să surprindă piața în scădere. 

Orice îmbunătățire a sentimentului sau a acțiunii prețului poate declanșa o „short squeeze”, în care vânzătorii la preț redus se grăbesc să își acopere pozițiile cumpărând acțiuni, împingând prețul în sus și mai mult.

Lee a descris situația ca arătând „mai multe semne ale unui minim semnificativ”.

Steve Eisman și imaginea generală a fondurilor speculative

Nu toată lumea împărtășește optimismul lui Lee. Steve Eisman, investitorul faimos pentru vânzarea rapidă de titluri garantate cu ipoteci înainte de criza financiară din 2008 și portretizat ulterior în „The Big Short”, a... divulgate o poziție short în Strategy. Acesta este un semnal notabil, având în vedere experiența sa în identificarea structurilor supra-îndatorate înainte ca acestea să se destrame.

Între timp, datele Goldman Sachs arată că fondurile speculative au înregistrat o rotație amplă în sectorul tehnologic:

• Fondurile au intrat în 2026 cu poziții lungi record în semiconductori și cu cea mai mică pondere în acțiuni software din 2019.
• Dobânzile scurte pe S&P 500, în general, au urcat la o medie de 2.7%, aproape de unul dintre cele mai ridicate niveluri din ultimul deceniu.
• Producători de cipuri precum ASML și Applied Materials (AMAT) s-au alăturat listei VIP a fondurilor speculative Goldman, în timp ce Salesforce (CRM) și DocuSign (DOCU) au înregistrat cele mai mari scăderi ale deținerii de fonduri speculative.

Strategia se situează într-o categorie aparte. Nu este vândută short pentru că fondurile speculative renunță la software. Se pare că este vândută short pentru că reprezintă o tranzacție concentrată, cu levier, pe Bitcoin, într-un moment în care Bitcoin însuși este sub presiune.

Ce cred de fapt analiștii de pe Wall Street despre MSTR

În ciuda interesului pe termen scurt, analiștii de pe Wall Street care acoperă Strategy sunt foarte optimisti. Conform Zacks Equity Research, acțiunea are o recomandare medie de brokeraj de 1.19 pe o scară de la 1 (Cumpărare puternică) la 5 (Vânzare puternică). Dintre cele 16 firme care acoperă acțiunea, 14 o evaluează ca fiind „Cumpărare puternică”, iar una o evaluează ca fiind „Cumpărare”, ceea ce înseamnă că aproximativ 94% dintre analiști sunt pozitivi.

Evaluările recente includ:

• Mizuho a menținut un rating Outperform pe 17 februarie, reducându-și prețul țintă de la 403 USD la 320 USD.
• Cantor Fitzgerald a menținut ratingul Overweight, reducând în același timp ținta de la 213 USD la 192 USD.
• Prețul țintă mediu al analiștilor în cadrul ratingurilor recente este de 254 de dolari, mai mult decât dublu față de prețul actual de tranzacționare al MSTR de aproximativ 124.61 dolari.

Diferența dintre țintele analiștilor și prețul actual reflectă cât de multă incertitudine este implicată în acțiune în acest moment.

Saylor continuă să cumpere, în ciuda pierderilor

Michael Saylor nu și-a schimbat cursul. Strategy a finalizat recent anunțul de achiziție a 100-a de Bitcoin, adăugând 592 BTC pentru 39.8 milioane de dolari săptămâna trecută. Compania deține acum un total de 717,722 Bitcoin.

Saylor a declarat public, de asemenea, că actuala recesiune pare mai blândă decât iernile cripto anterioare și că o redresare este în curs de desfășurare. Deși acest limbaj sună familiar oricui a fost implicat în cripto în ciclurile anterioare, amploarea expunerii bilanțului Strategy face ca acest ciclu să fie structural diferit de cele anterioare. Prima criză majoră de lichidități pentru companie nu este așteptată până în 2027, ceea ce îi oferă o oarecare performanță.

La momentul scrierii acestui articol, acțiunile MSTR închis O creștere de 0.73% la 124.61 USD în timpul sesiunii regulate de luni, înainte de a scădea cu 0.17% în tranzacțiile de după închiderea sesiunii.

Resurse 

1. Raport din Financial TimesOglindă, oglindă pe perete, care este cel mai lipsă stoc dintre toate?

2. Reportaj de The StreetCea mai vândută acțiune americană în short este mașina Bitcoin de pe Wall Street

3. Raport de Benzinga„Michael Saylor ar trebui să fie la închisoare” și „Bitcoin este pentru generația baby boomers”, spune fosta vedetă Fidelity, care are și o opinie contrară despre Tesla

4. Raport de CoinDeskStrategia înregistrează cel de-al 100-lea anunț de cumpărare de bitcoin, adăugând 592 de monede săptămâna trecută pentru 39.8 milioane de dolari

5. Zacks Equity ResearchEste Strategy (MSTR) o opțiune de cumpărare, în contextul în care analiștii de pe Wall Street par optimiști?