BlackRock va lansa un ETF ETH Staking care chiar îți aduce profit - dar există o capcană

BlackRock, cel mai mare administrator de active din lume, a depășit formalitățile birocratice și a început să achiziționeze... Ethereum pentru ETF-ul său de investiții planificat. Conform unui înregistrare S-1 modificată Într-o declarație depusă marți, 17 februarie, la Comisia de Valori Mobiliare din SUA, o filială BlackRock a achiziționat 4,000 de acțiuni inițiale la prețul de 25 de dolari fiecare, investind 100,000 de dolari în capitalul inițial al trustului. Această achiziție inițială marchează un pas concret către lansarea iShares Staked Ethereum Trust, care se așteaptă să fie tranzacționat sub simbolul ETHB.

Acesta este un produs separat de iShares Ethereum Trust (ETHA) existent al BlackRock, care gestionează deja peste $ 6.42 de miliarde de în active ETH și urmărește doar prețul, fără a atașa randament la mizare.

Ce este staking-ul Ethereum și de ce este important pentru acest ETF?

Staking-ul este procesul prin care deținătorii de ETH își blochează token-urile pentru a ajuta la validarea tranzacțiilor în rețeaua Ethereum. În schimb, aceștia câștigă recompense, de obicei plătite în ETH, pe baza ratelor de participare la rețea și a activității generale a validatorilor. Aceste recompense funcționează similar cu dobânda din finanțele tradiționale, deși nu sunt garantate și fluctuează în funcție de numărul de validatori activi în rețea.

Pentru investitorii individuali și instituționali care utilizează un ETF încapsulat, expunerea la staking a fost dintotdeauna exclusă în SUA. SEC, sub fostul președinte Gary Gensler, a instruit emitenții să elimine caracteristicile de staking din documentele lor depuse atunci când ETF-urile spot Ethereum au fost aprobate la mijlocul anului 2024. Agenția luase anterior măsuri împotriva serviciilor de staking oferite de Kraken și Coinbase, argumentând că acestea s-ar putea califica drept valori mobiliare neînregistrate.

Această poziție de reglementare s-a schimbat. În mai 2025, SEC îndrumări emise clarificând faptul că anumite activități de staking nu sunt valori mobiliare. Sub noul președinte Paul Atkins, mai mulți emitenți, inclusiv BlackRock și VanEck, retransmit sau modifică acum documentele depuse pentru a include staking-ul. BlackRock a ales să lanseze un fond complet nou, în loc să modifice ETHA.

Cum este structurat ETHB: Alocarea mizelor și rezerva de lichiditate

Trustul iShares Staked Ethereum este conceput pentru a deține între 70% și 95% din totalul deținerilor sale de Ethereum în condiții normale de piață. Documentul descrie acest lucru ca fiind deținerea de „cât mai mult posibil din etherul Trustului”.

Restul de 5% până la 30% din ETH-ul fondului va rămâne nemizat în orice moment. Această porțiune nemizata acționează ca un buffer de lichiditate, acoperind nevoile operaționale precum crearea și răscumpărarea de ETF-uri. Acesta este un mecanism standard în vehiculele de investiții comune care emit acțiuni răscumpărabile. Mizarea unei cote prea mari din ETH-ul fondului ar putea întârzia răscumpărările, ceea ce, conform depunerii, ar putea determina tranzacționarea acțiunilor cu prime sau reduceri semnificative față de valoarea activului net (VAN).

Printre detaliile structurale cheie din dosar se numără:

• Alocarea mizelor: 70% până la 95% din totalul deținerilor ETH în condiții normale
• Rezervă de lichiditate: 5% până la 30% deținute nemizate pentru răscumpărări
• Randament anualizat estimat al mizării: aproximativ 3%, bazat pe valorile de referință de la începutul anului 2026
• Comision de sponsorizare: 0.25% anual, redus la 0.12% pentru primele 2.5 miliarde de dolari în active în primele 12 luni de la lansare
• Împărțirea recompenselor: 82% din recompensele brute din staking se întorc acționarilor; 18% este împărțit între BlackRock și Coinbase Prime

Cum sunt împărțite recompensele pentru staking între investitori, BlackRock și Coinbase?

Coinbase Prime servește ca agent de execuție pentru operațiunile de staking ale ETHB. Împreună, BlackRock și Coinbase vor prelua o cotă de 18% din recompensele brute din staking. Restul de 82% se întoarce către trust și, în cele din urmă, către acționari.

Documentul depus precizează în mod explicit că acest aranjament creează un stimulent financiar pentru BlackRock, în calitate de sponsor, pentru a maximiza cantitatea de ETH investită de trust. Pentru investitori, structura este mai transparentă decât multe produse tradiționale de randament, unde mecanismele comisioanelor sunt adesea încorporate în termenii produsului, mai degrabă decât dezvăluite în prealabil.

Descoperă proiecte promițătoare...

Proiecte promițătoare...

(Publicitate)

Articolul continuă...

Comisionul promoțional de sponsorizare de 0.12%, care se aplică în primele 12 luni până la active administrate în valoare de 2.5 miliarde de dolari, poziționează ETHB competitiv față de alte produse cripto de nivel instituțional. Dincolo de acest prag sau după perioada promoțională, comisionul revine la 0.25% anual.

La ce randament se pot aștepta investitorii în mod realist?

BlackRock a estimat randamentele anualizate ale mizelor la aproximativ 3%, citând valori de referință de la începutul anului 2026. Cu toate acestea, documentul include o avertizare clară: aceste cifre reflectă condițiile medii ale rețelei pe perioade specifice și nu oferă nicio garanție a performanței viitoare.

Documentul depus menționează, de asemenea, că recompensele pentru staking au avut o tendință descendentă în timp, pe măsură ce participarea validatorilor la rețeaua Ethereum a crescut. Mai mulți validatori care concurează pentru același fond de recompense înseamnă că fiecare validator și, prin extensie, fiecare staker, câștigă o cotă mai mică. Aceasta este o dinamică cunoscută în rețelele proof-of-stake și un factor pe care investitorii instituționali ar trebui să îl ia în considerare atunci când evaluează proiecțiile de randament.

O sursă sugerează că ETHB ar putea genera un randament anual de aproximativ 2.8%, puțin sub cifra de referință de 3%, odată ce toate comisioanele sunt contabilizate.

Unde se încadrează ETHB în piața mai largă a ETF-urilor Ethereum?

ETHA, ETF-ul Ethereum spot existent al BlackRock, deține active de aproximativ 6.42 miliarde de dolari și se clasează drept cel mai mare fond tranzacționat la bursă bazat pe Ethereum în funcție de activele administrate. Prin comparație, ETHE al Grayscale deține aproximativ 1.69 miliarde de dolari în ETH. VanEck a depus, de asemenea, o cerere SEC pentru un ETF Ethereum cu mize, ceea ce înseamnă că ETHB nu va fi singurul produs de acest fel odată ce aprobările vor fi primite.

Grayscale oferă deja două ETF-uri Ethereum, ETHE și ETH, care generează randament din staking. Intrarea ETHB pe piață ar adăuga o pondere instituțională semnificativă categoriei de ETF-uri de staking, având în vedere acoperirea de distribuție existentă a BlackRock și recunoașterea mărcii în domeniul finanțelor tradiționale.

Structura fondului răspunde în mod specific nevoilor investitorilor instituționali, axați pe lichiditatea zilnică, transparența comisioanelor și conformitatea cu reglementările, într-un format de produs înregistrat în SUA, familiar.

Ce urmează pentru aprobarea de reglementare?

BlackRock a înregistrat pentru prima dată numele iShares Staked Ethereum Trust în Delaware în noiembrie, ceea ce a semnalat intenția fără a constitui o cerere formală. Depunerea oficială S-1 a urmat în decembrie 2024, demarând procesul de revizuire la SEC.

Pentru ca un termen limită oficial de aprobare să fie declanșat, bursa de cotare a fondului trebuie să depună în continuare un formular 19b-4 separat. Până când se întâmplă acest lucru, SEC nu este obligată de un termen legal de a aproba sau respinge produsul. S-1 modificat, depus în februarie, avansează produsul, dar nu finalizează în sine termenul de reglementare.

Îngrijorările lui Vitalik Buterin cu privire la influența tot mai mare a Wall Street-ului asupra Ethereum

Nu toată lumea din ecosistemul Ethereum consideră că efortul de a crea ETF-uri ca un progres simplu. În aceeași săptămână în care BlackRock a detaliat pentru prima dată planurile pentru ETHB, cofondatorul Ethereum, Vitalik Buterin, a făcut-o public. a avertizat că o concentrare ridicată a proprietății ETH în rândul marilor administratori de active de pe Wall Street ar putea distorsiona structura de guvernanță a blockchain-ului și ar putea introduce puncte de blocare centralizate într-o rețea concepută să funcționeze fără control central.

Preocuparea este una tehnică și filozofică. Atunci când o mare parte din ETH-ul investit în staking este controlată de un număr mic de entități instituționale, cum ar fi administratorii de active și custodii, aceste entități câștigă o influență exagerată asupra seturilor de validatori și, indirect, asupra deciziilor la nivel de protocol. Aceasta este o tensiune cunoscută în sistemele proof-of-stake și devine mai pronunțată pe măsură ce staking-ul instituțional crește.

Parteneriatul BlackRock cu Coinbase pentru infrastructura de staking adaugă un alt aspect acestei discuții, deoarece Coinbase operează deja ca unul dintre cei mai mari operatori de noduri de validare din ecosistemul Ethereum.

Concluzia ETF-ului Ethereum Staking al BlackRock

Fondul iShares Staked Ethereum Trust al BlackRock este un produs concret cu o structură definită, nu un concept aflat la început de dezvoltare. Fondul este conceput să dețină între 70% și 95% din deținerile sale de ETH, să distribuie 82% din recompensele brute de staking acționarilor și să perceapă o taxă de sponsorizare începând de la 0.12% anual. Coinbase Prime se ocupă de infrastructura de staking, iar ambele firme preiau o parte combinată de 18% din recompensele brute. Randamentul anualizat estimat este de aproximativ 3%, deși această cifră a avut o tendință de scădere pe măsură ce participarea validatorilor la rețeaua Ethereum a crescut.

Ceea ce rămâne este aprobarea de către autoritățile de reglementare. Revizuirea SEC este în curs de desfășurare, dar un termen limită oficial nu va fi declanșat până când bursa de listare nu va depune formularul 19b-4. Între timp, preocupările lui Vitalik Buterin cu privire la concentrarea instituțională pe Ethereum merită urmărite, mai ales că tot mai mulți administratori de active urmează exemplul BlackRock în ceea ce privește produsele de staking.

Pentru investitorii care sunt deja familiarizați cu expunerea la Ethereum, ETHB oferă o componentă de randament pe care ETHA nu o oferă. Dacă acest randament justifică structura comisioanelor și împărțirea recompenselor este o decizie care se reduce la obiectivele individuale de investiții și la importanța acordată calendarului SEC.

Resurse 

1. Documentul modificat depus de BlackRock la SEC din SUA

2. Raport de CoinDeskFișierele BlackRock pentru ETF-ul Ethereum cu miză

3. Raport de The BlockBlackRock începe să achiziționeze ETH pentru viitorul ETF de staking Ethereum

4. Reportaj de DL NewsVitalik Buterin avertizează asupra a două amenințări la adresa Ethereum dacă BlackRock va crește și mai mult