BlackRock și Coinbase vor păstra 18% din veniturile din staking-ul Ethereum de la noul ETF

BlackRock și Coinbase vor încasa 18% din toate recompensele de staking generate de viitorul iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), conform unui document S-1 modificat depus la SEC pe 17 februarie. Investitorii păstrează restul de 82%. Având în vedere că randamentele de staking Ethereum se situează în jur de 2.8% anual, adevărata întrebare este dacă această reducere este un schimb echitabil pentru accesul reglementat la randamentul ETH sau o taxă pe Wall Street pentru recompensele blockchain.

Cum funcționează structura taxelor ETHB?

Taxa de staking de 18% acoperă atât acțiunile BlackRock, cât și partea Coinbase în calitate de agent principal de execuție. Coinbase servește și ca și custode prin intermediul Coinbase Custody Trust Company și gestionează procesul de staking prin intermediul unor validatori aprobați.

În plus, ETHB percepe un comision anual de sponsorizare de 0.25% din valoarea activului net. BlackRock renunță la acest comision la 0.12% pentru primele 2.5 miliarde de dolari în active în primele 12 luni, o strategie comună de a atrage capital timpuriu.

Ca să punem cifrele în perspectivă: dacă ETHB ar deține 2.5 miliarde de dolari și miza ar aduce un randament de aproximativ 3%, recompensele brute ar fi de aproximativ 75 de milioane de dolari. După reducerea cu 18%, acționarii ar primi aproximativ 61.5 milioane de dolari, un randament efectiv de aproximativ 2.46% înainte de intrarea în vigoare a comisionului de sponsorizare.

Cât ETH va fi mizat?

În condiții normale, BlackRock intenționează să dețină între 70% și 95% din deținerile fondului în Ethereum. Restul de 5% până la 30% se află în ceea ce documentul numește un „Liquidity Sleeve”, un buffer nemizat conceput pentru a acoperi creările zilnice, răscumpărările și cheltuielile operaționale.

Aici lucrurile devin interesante pentru investitorii obișnuiți cu lichiditate instantanee. Coada de activare a mizelor în Ethereum poate ajunge până la 70 de zile, iar activarea zilnică limitează intrările la aproximativ 57,600 ETH. Retragerile complete durează între 7 și 10 zile în condiții normale, dar acest interval de timp se poate întinde la săptămâni sau chiar luni în perioadele de congestie a rețelei. Răscumpărările au loc în coșuri de 40,000 de acțiuni, iar dacă cererea crește brusc, Liquidity Sleeve-ul s-ar putea epuiza, forțând decontări în numerar sau întârzieri.

Documentul în sine recunoaște că o miză prea mare din ETH-ul fondului ar putea determina tranzacționarea acțiunilor la prime sau reduceri semnificative față de valoarea subiacentă reală a fondului.

Unde se încadrează ETHB pe piață?

ETHB nu este primul ETF Ethereum cu staking. Produsele ETHE și ETH de la Grayscale încorporează deja randamente de staking, iar VanEck a depus cererea pentru propria versiune cu staking. Însă amploarea BlackRock îi conferă un avantaj clar. ETF-ul său spot existent Ethereum (ETHA) a fost recent raportat la peste 9 miliarde de dolari în active, depășind ETHE de la Grayscale la 2.3 miliarde de dolari.

BlackRock a investit deja în trust 100,000 de dolari, semnalând că este pregătit pentru lansare în așteptarea aprobării SEC. Dacă ETHB ar ajunge chiar și la jumătate din dimensiunea ETHA, estimările sugerează că BlackRock ar putea încasa între 11 și 20 de milioane de dolari anual din comisionul combinat al sponsorizării și cota-parte din veniturile din staking.

Descoperă proiecte promițătoare...

Proiecte promițătoare...

(Publicitate)

Articolul continuă...

Și imaginea de ansamblu contează. Deciziile privind amendamentele ETF-urilor de staking aflate în așteptare de la Fidelity și Franklin Templeton sunt așteptate până la sfârșitul lunii martie 2026. Dacă vor fi aprobate pe scară largă, capitalul instituțional care intră în staking-ul Ethereum ar putea prelungi coada de activare și comprima randamentele în timp, deoarece recompensele sunt împărțite pe o bază de staking mai mare.

Dar preocupările legate de centralizare?

Nu toată lumea sărbătorește. În aceeași săptămână, BlackRock și-a detaliat planurile de mizare. Ethereum co-fondator Vitalik Buterin a avertizat că o concentrare puternică a ETH pe Wall Street ar putea distorsiona guvernanța blockchain și ar putea crea puncte de blocare centralizate.

Reacția comunității a fost împărțită. Unii văd ETF-ul ca pe un „șoc al ofertei” pentru Ethereum, care ar putea declanșa o FOMO instituțională. Alții consideră comisionul de 18% piperat, în special când platformele descentralizate de staking percep adesea taxe mai apropiate de 5%.

Această tensiune se află în centrul dezbaterii cripto-TradFi: acces reglementat și legitimitate instituțională pe de o parte, comisioane mai mari și risc de centralizare pe de altă parte. ETHB nu va rezolva acest argument, dar va demonstra cifre reale odată ce SEC va da undă verde.

Surse:

• DL News Raportare privind structura comisioanelor ETHB, activele sub administrare ETHA, estimările de randament și preocupările lui Vitalik Buterin legate de centralizare.
• CryptoSlate Detalierea riscurilor de lichiditate, dinamica cozii de activare, renunțarea la comisioanele sponsorizării și proiecțiile de venituri.
• La benzină Defalcarea financiară a randamentului efectiv al investitorului după comisionul de miză de 18%.